財聯社7月1日訊 （記者 曹韻儀）今日，央行官網消息，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。消息發布后，國債期貨全線跳水轉跌。同時，銀行間利率債活躍券收益率下行幅度收窄。

財聯社記者注意到，市場對央行今日發聲背后意圖的理解較為一致。一方面，借入國債意味著后續或有賣出動作，此前醞釀已久的買賣國債將進入實際操作階段；而另一方面，在10年國債收益率降至歷史低點之際，賣出國債有利于穩定長債利率，防范利率風險。

目前，央行實際借券規模和具體期限還有待揭曉，市場預測，央行將主要借入10年期及以上期限的中長期國債，一級交易商以國有六大行為主。從短期來看，相關消息或將持續有所發酵并帶動債市情緒轉弱。

央行定于近期開展國債借入操作

7月1日，據央行網站消息，為維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。

多位專家表示，央行選擇國債借入操作是考慮到直接公開市場操作對資金面的影響，而國債借入的方式更市場化，接受度也更高。

“整體看，央行入市借券，在不影響市場資金面情況下影響國債市場供需，并向市場傳遞政策意圖，進而影響市場利率?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華對財聯社記者表示，近期國債尤其長債利率持續走低，利率曲線持續趨平，國債利率走勢偏離經濟基本面與政策面，央行為避免市場非理性定價，央行靈活運用公開市場操作，維護債券市場穩定，避免后續債券市場劇烈波動并產生負面外溢影響。

市場認為，央行此次的發聲引導信號更強烈，或于近期在公開市場開展國債賣出操作，在10年國債收益率降至歷史低點之際，賣出國債有利于穩定長債利率，防范利率風險。

銀河期貨指出，4月下旬以來，央行通過多個渠道向市場提示收益率過低的風險，5月末，更是表態未來可能將在二級市場進行賣出現券操作。不過，市場普遍認為短期內相關操作落地概率不高，央行喊話對市場的影響也在邊際遞減。

“今日央行釋放借券相關信息意味著二級市場賣券即將取得實際進展，短期來看，相關消息或將持續有所發酵并帶動債市情緒轉弱。關注后續央行實際借券規模和具體期限?！便y河期貨表示。

“央行通過借入債券賣出利率債等方式來穩定債市，向市場釋放了強烈信號，有利于打破債市單邊做多預期，促使債券收益率向合理水平回歸?！闭猩套C券銀行業分析師廖志明對財聯社記者表示。

值得注意的是，國債買賣納入貨幣政策工具箱并不等同于量化寬松。此前，央行行長潘功勝在2024陸家嘴論壇上表示：“應當看到，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環境?！?/p>

中信證券首席經濟學家明明認為，雙向的國債買賣操作，是中國人民銀行買賣國債與一些發達經濟QE操作的不同之處，而有收有斂的流動性管理也更加符合對沖政府債券發行高峰對流動性產生的擾動，對于后續央行買賣國債的操作，有賣有買或是常態。

為何選擇今日官宣？

今日早盤，10年期國債及國開活躍券收益率下行幅度擴大，“24附息國債04”報2.226%，跌破2.23%，“24國開05”報2.307%；30年期“23附息國債23”下行0.75bp報2.416%，處于2.42%下方。

對此，也有分析師認為，央行選擇今日官宣國債借入操作，也有債市“高燒不退”的原因。

“央行選擇今日宣布與上午10年期國債收益率創歷史新低有關，倒逼央行采取行動，打破債市正反饋?！绷沃久髦赋?。

在央行發布上述消息后，國債期貨大幅跳水，截至發稿國債期貨30年期主力合約跌1.2%，10年期主力合約跌0.4%，5年期主力合約跌0.23%，2年期主力合約跌0.05%；利率債收益率大幅上行，30年期國債活躍券“230023”上行5.9bp，報2.4825%；10年期國債活躍券收益率上行4.7bp，報2.2800%。

同時，債券市場收益率快速上行，10年期國債活躍券240004的收益率上行2.45個bp，30年國債230023收益率上行5.15BP至2.4750%。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，央行向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入后，可以將這些國債在二級市場上出售，進而壓低相關國債市場價格，推升相關國債收益率。這是本次公告發布后，債券收益率大幅度上升的原因。

王青判斷，央行將主要是借入10年期及以上期限的中長期國債，至于借入規模、是否或何時出售，將由央行根據債券市場形勢而定。

據悉，央行的交易對手以一級交易商為主，一級交易商的交易對手又是各個層級的中小銀行。對于未來可能參與國債借入操作的一級交易商，廖志明指出，由于六大行自營持有30萬億以上的債券，其中，政府債券為主，因此或以六大行為主。

目前，央行將以借入債券或信用方式借入還不清楚。不過，也有觀點認為，央行選擇提前預告的方式與市場溝通，主要是為了降低市場對于國債的投機氛圍，實際借券規模、具體期限，仍繞有待揭曉。若引導效果到位，或許不會在短期內落地。

資深金融監管政策專家周毅欽對財聯社記者表示，央行此舉主要是引導市場預期，如果傳達效果已經一定程度上影響了市場供需結構調整，不一定會在短期內馬上落地執行二級市場國債買賣這一操作。長債利率在近期確實波動較大，有必要進行一定的市場干預，以防范利率風險。